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周一券商最新评级:25股或爆发

2019-05-14

    凯恩股份:特斯拉的盈利有望激励锂动力电池投资步伐

    凯恩股份002012

    研究机构:招商证券分析师:王旭东,濮冬燕撰写日期:2013-05-10

    对日报道:解电容器纸反倾销提升公司竞争力,同时公司持续专注动力电池的研发,近期特斯拉的成功有望激励电动车商业化进程。给予13-14年EPS0.23元、0.28元,维持“审慎推荐-A”投资评级。

    电解电容器纸反倾销提升公司竞争力:2012年受宏观经济影响导致电解电容器纸需求减少,工业配套用纸收入下滑-11%,毛利率从45.7%回落至42.3%,4月18日商务部公布对NIPPON、大福制纸、其他日本公司征收反倾销税税率分别如下:22%、15%、40.83%,公司电容纸价格竞争力明显上升。

    无坊壁纸引领消费趋势、替代进口,公司积极技改满足强劲需求:消费者从环保和性价比角度考虑,近年家装使用无妨壁纸逐步替代PVC壁纸(目前40万吨容量)已成趋势;同时中国从2010年纯进口到2011年进口5万吨以上,进口替代迅速。公司积极技改以满足不断增长的需求,目前一条生产线技改已经完成达到4500吨产能,另一条技改正在进行中,计划年底总产能达到8000吨。

    特斯拉单季首次实现盈利激励动力电池行业商业化信心:《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)》明确指出,将重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化,到2015年力争累计产销量达到50万辆,到2020年产能达200万辆、累计产销量超过500万辆,表面环境问题刻不容缓,动力电池汽车市场前景广阔;同时特斯拉的成功(一季度净利润1124万美元,首次实现盈利)将大大激励动力电池供应商的信心,促进行业良性商业化发展。

    公司车用锂离子动力电池项目亦值得期待!公司05年起电池的研究制造,09年收购凯恩电池进入镍氢电池领域(产能5000万节),产品品质得到了优质客户的认同,2012年实现销售1.48亿元。更值得注意的是,10年增发募集项目之一为50万套车用锂离子动力电池,近年公司不断投入,2012研发支出4660万元(特种纸及动力电池),占营收的5.39%。我们认为随着公司持续的研发能力提升,锂离子动力电池项目值得期待!维持“审慎推荐-A”投资评级:对日报道:解电容器纸反倾销提升公司竞争力,同时公司持续专注动力电池的研发,近期特斯拉的成功有望激励电动车商业化进程。给予13-14年EPS0.23元、0.28元,维持“审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示:车用锂离子动力电池研发进展低于预期。

    朗姿股份:加强营销、运营管理,库存有望进

    朗姿股份002612

    研究机构:方正证券分析师:张保平撰写日期:2013-05-10

    终端销售实行集中化管理,新营销管理体系仍处于磨合期

    自去年王国强从雅莹调来之后,公司营销管理结构发生较大变化--终端销售划归新成立的分公司管理,而此前公司各品牌销售由四个分公司分管。具体在营销方面的变化在于:1、加强了人员培训,提高了员工对产品理解的要求,而原来对员工考核主要使用销售指标。

    2、缩短了信息反馈的路径,提高了门店信息反馈的速度。3、售后服务更加细化,VIP会员数量明显增长。去年,VIP客户数量增长60%以上,VIP客户对总收入的贡献度达到40%以上。目前,新的营销管理体系还在磨合阶段,对终端销售的促进作用还有待观察。

    实行全面预算管理,库存有望进一步优化

    今年,公司将实行全面预算管理,目前公司SAP系统已覆盖全部自营店,能够基本实现全面库存统筹管理。同时,在对门店销售考核中,增加了对利润的考核(原来只对收入进行考核)。以上措施将对库存起到良好的控制作用。

    保持渠道稳健发展,今年单店收入增长目标为10%

    今年,公司将根据市场需求等因素,保持渠道的稳健发展。预计全年新开店120家左右,其中玛丽安玛丽新开店约25家,朗姿、卓可、莱茵各开超过20家,吉高特约5-6家,奥特莱斯新开超过10家。由于去年开店速度较快,人员成本增长较快,在今年新开店过程中,将会采取以新代旧、适当放慢开店速度等措施。

    新品牌处于培育期,不排除通过并购增加新品牌

    目前,公司新品牌玛丽安玛丽仍处于培育期,去年该品牌实现收入约6800万元,低于目标9000万元,扣除成本、费用略有亏损。同时,公司有可能通过并购增加新品牌。

    盈利预测与投资评级

    我们测算公司2013-2015年EPS分为1.39/1.82/2.34元,当前股价对应下的PE为17.06/13.02/10.10倍。我们中长期看好公司所在的高端女装行业以及公司“多品牌、强设计”的核心竞争力,维持公司“增持”评级。

    风险提示

    1、消费增速放缓对以商场为主要销售渠道的高端女装不利。2、高端女装行业竞争加剧。


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